Maxime's life & work

資料來源: http://140.109.120.173/html/finance/market1.htm 
子題一：行為財務學的發展與未來
講題重要性：
傳統財務理論往往奠基於理性、效率市場與利潤極大化的假設上，著眼於客觀的市場狀況，然而卻常無法解釋一些現實市場的紛亂與異常現象。行為財務學從人類決策行為出發，結合古典經濟、財務、心理學各種領域，試圖對傳統財務理論提出新的思考方向。從心理學的角度認真研究投資者複雜的行為機制，針對：( 1 ) 效率市場理論與行為財務學的爭辯，( 2 ) 展望理論的發展，( 3 ) 行為財務學主要的發現與貢獻以及未來發展，加以的介紹。

參考文獻：
Daniel, K., Hirshleifer, D., and Teoh, S.H. ( 2002 ), "Investor psychology in capital markets: evidence and policy implications," Journal of Monetary Economics 49, 139-209.
De Bondt, W., and Richard Thaler ( 1995 ), "Financial Decision-making in markets and firms: A behavioral perspective," Chapter 13 of Handbooks in OR & MS, Vol.9, 385-410.
Thaler, R., "The psychology of choice and assumptions of economics," Chapter 4 of Handbooks in OR & MS, 99-130. 

子題二：行為偏誤與證券市場
講題重要性：
投資人的決策常會受到心理因素而存在系統性的偏誤，影響了資產的市場價格與效率性與資源的錯置。本課題將提出心理與決策行為理論，以解釋許多異常效應，包括過度反應與反應不足、過度自信、群聚行為、投機性泡沫的發生、股價過度波動等。如能進一步瞭解投資人決策偏誤的原因與影響，將可提供政府在穩定市場機制、保護投資人的法規制訂、以及相關會計準則規定上的參考，改善投資人的決策效果與避免社會福利錯置所造成的損失。 

參考文獻：
James Montier, Behavioral Finance: Insights into Irrational Minds and Markets, John Wiley & Sons, LTD, 2002.
Daniel, K., Hirshleifer, D., and Teoh, S.H. ( 2002 ), "Investor psychology in capital markets: evidence and policy implications," Journal of Monetary Economics 49, 139-209. 

子題三：投資人是理性的還是非理性的？
講題重要性：
財務經濟學在探討資產定價理論時，一直有一個很重要且頗符合直覺的假設；那就是投資人是理性的。簡單地說，在面對不確定的投資決策時，一位理性的投資人會呈現偏好高報酬且低風險的投資標的。這樣一位理性投資人的投資偏好可以用具備凹性 ( concave ) 的效用函數來描述。這個假設在幾十年來一直被財務經濟學者奉為圭臬，而未曾受過任何嚴厲的質疑或挑戰。但是到了 1980 年代左右，文獻上逐漸出現一些違背投資人是理性之假設的實驗室投資實驗證據以及股票市場實證研究證據，這些證據指出在面對不確定的投資決策時，投資人常常會表現出不符合理性的投資行為。這些證據引爆了近十幾、二十年來的財務經濟理論的大論戰，同時也吸引許多相當優秀財務經濟學者加入此論戰並投注相當程度的心力在相關課題的研究上，進而逐漸發展出獨樹一格的學派：行為財務學。最近行為財務學的相關研究非常活躍，研究成果也常常被發表在財務經濟的頂級期刊上，可見行為財務學逐漸被財務經濟學者所認同、接受，其重要性亦是與日俱增。 

參考文獻：
Barberis, N., and R. Thaler ( 2001 ), A Survey of Behavioral Finance.
Levy, M., and H. Levy ( 2002 ), "Prospect Theory: Much Ado About Nothing?," Management Science, pp. 1334-1349.
Barberis, N., M. Huang, and T. Santos ( 2001 ), "Prospect Theory and Asset Prices," Quarterly Journal of Economics, pp. 1-53.
Barberis, N., and A. Shleifer ( 2003 ), "Style Investing," Journal of Financial Economics, pp. 161-199.
Brav, A., and J.B. Heaton ( 2002 ), "Competing Theories of Financial Anomalies," Review of Financial Studies, pp. 575-606.